ГлавнаяРегистрацияВход ИНФОМИКСЕР Понедельник, 16.09.2019, 06:59
  Статьи и рассказы Приветствую Вас Гость | RSS



Африканский вояж:
Африканский вояж. Смотреть ВИДЕО
Смотреть ВИДЕО

Песня фламинго:
Африканский вояж. Смотреть ВИДЕО
Смотреть ВИДЕО

Реклама на сайте:

 
 
Главная » Статьи » Экономика и финансы » Экономика и финансы

Широкая и пленительная улыбка доллара

Широкая и пленительная улыбка доллараМы переметнулись в лагерь быков по доллару еще в прошлом декабре, а в мае этого года начали предупреждать о проблемах, поджидающих валюты развивающихся стран. Однако мы и не предполагали, что американская валюта сумеет развить такую скорость на своем пути наверх. Это значит, что в основе укрепления доллара лежат действительно мощные силы. Таким образом, мы вынуждены пересмотреть свои прогнозы с учетом новой реальности. Скорее всего, инвесторы очень скоро начнут осознавать, что мировая экономика стоит на краю пропасти, гораздо более глубокой, чем предполагалось ранее. Возможно предстоящая рецессия будет повторением кризиса 1982 года, когда мировая экономика росла всего лишь на 1% в год. Следовательно, продолжится отток средств с рынков рискованных активов. На наш взгляд, динамика отказа от заемных средств до конца года будет набирать обороты, что окажет доллару дополнительную поддержку. Экономики развивающихся стран и, соответственно, их валюты, примут основной удар на себя, однако, взрывной волной затронет и развитый мир, в частности, Еврозону и  Великобританию.  Подобная ситуация, на наш взгляд, поможет доллару "улыбнуться" еще шире. По нашим прогнозам, евро/доллар упадет к отметке 1.15 уже к концу 2008 года, однако, к концу 2009 - восстановится до 1.20 (по сравнению с нашими предыдущими прогнозами на уровне 1.35 и 1.25 соответственно). В течение 2009 года курс достигнет минимума в области 1.10. На самом деле, если мировая рецессия будет действительно суровой, не исключено и тестирование уровня паритета по евро/доллару. Доллар/иена останется под давлением. Наши новые цели: 90 и 100 на конец текущего и следующего года (по сравнению с 96 и 108 ранее). Минимум 2009 года придется на отметку 85.

Почему улыбка доллара будет шире

Вот некоторые доводы. На наш взгляд, эти силы будут работать на доллар в течение ближайших 3-6 месяцев, по мере охлаждения мировой экономики. Как только начнется процесс восстановления, доллару придется отступить. Однако мы сейчас не об этом.

  • Доллар-положительный фактор № 1.  Мир по-прежнему глубоко увяз в коротких позициях по доллару.  Инвесторы продавали доллар за евро и валюты развивающихся стран на протяжении шести с половиной лет.  Разворот кредитного цикла  в США приведет к закрытию этих коротких позиций. Надо сказать, что их масштабы до начала распродажи EUR/USD в июле, сильно недооцениваются. Однако темпы роста доллара в последнее время указывают на то, что их еще очень и очень много.
  • Доллар-положительный фактор № 2.  Отток средств с рынков развивающегося мира.   Проблемы и упадок в развивающихся странах больше идут на пользу доллару, а не фунту с евро. Дело не только в том, что доллар служил валютой финансирования для большинства сделок на развивающихся рынках, многие инвесторы в этом сегменте также склонные рассматривать американскую валюту, как наиболее безопасную в период кризиса. Именно поэтому, исторически так сложилось, что проблемы в развивающихся странах всегда сопровождаются массовыми покупками доллара.
  • Доллар-положительный фактор № 3.  Большая Шестерка будет брать пример с ФРС.   Скорее всего, остальные страны Большой Семерки последуют примеру ФРС, и начнут активно снижать ставки, это уберет неблагоприятный для доллара дифференциал. Учитывая отставание тендеций на рынке труда от общего состояния экономики, давление заработных плат не будет сильно беспокоить центральные банки. (Принимая во внимание ставку б/б , используемую в расчетах Правила Тейлора (Прим. Profinance.ru:данное правило гласит, что центральные банки должны устанавливать процентые ставки на уровне реальных процентых ставок с поправкой на разницу между реальным ВВП и уровнем инфляции и планируемым ВВП и инфляцией), подразумеваемые нейтральные ставки некоторое время будут держаться на низких уровнях.)  Кроме того, резкое падение . цен на нефть(на 54% от пикового значения, и на 21% в годовом исчислении), усилит дефляционное давление, позволив Центробанкам спокойно ослабить монетарную политику до предела. Не исключено, что некоторые страны Б7 дойдут до политики нулевой процентной ставки.  
  • Доллар-положительный фактор № 4.  Из-за проблем развивающихся рынков под вопросом оказлась структурная целостность Еврозоны.  Мы  уже говорили ранее о том,  что давление на развивающиеся рынки, в частности, в Восточной Европе, станет проверкой на прочность для всей Еврозоны. Отсутствие единого министерства финансов и циклическая дивергенция в регионе заставляют задуматься о дальнейшей судьбе монетаного союза. Конечно, пока вероятность распада Еврозоны крайне низка, однако, есть вполне обоснованные причины для беспокойства. В конце концов, эта первое суровое испытание для региона с момента введения евро.
  • Доллар-положительный фактор № 5.  Фундаментальное улучшение финансового прогноза по фактической долларовой зоне:. Снижение цен на нефть позволит улучшить состояние дефицита торгового баланса в  США , который совсем недавно достиг 3% от ВВП. Это приведет к общему оздоровлению финансовой системы  страны .  В то же время, внешние потребности в финансировании фактической еврозоны продолжат расти, ухудшая ее положение.

 
Уход от заемных средств против ликвидации

Финансовые рынки испытывают на себе последствия массового ухода от заемных средств (то есть, сокращения балансов инвестиционных банков и хеджевых фондов), при этом реальные денежные счета, например, пенсионных фондов и страховых компаний, а также государственных фондов благосостояния, которые не используют заемные средства для своих инвестиций, также начинают избавляться от активов. (Кстати, в ближайшее время государственные фонды благосостояния могут начать продавать рискованные активы). Обе концепции уже приобрели четкие формы и, подозреваем, что они будут развиваться несинхронно. В частности, на развивающихся рынках продажи будут нарастать по мере охлаждения мировой экономики.

Поддержка МВФ

В начале месяца МВФ объявил о введении
Краткосрочного инструмента ликвидности (SLF)  с очень низкими требованиями, или даже отстутствием таковых и доступом к денежным средствам, в пять раз превышающим квоты страны. В тот же самый день ФРС объявил о введении двусторонних соглашений о свопах с центральными банками некоторых развивающихся стран. Однако на траекторию движения валют действия МВФ сильно не повлияют.

Приложение 1:  японская иена

Если возобновятся продажи рискованных активов против доллара и евро, а также в случае существенного укрепления иены следует готовиться к интервенциям на валютном рынке. По мере сокращения мирового спроса, давление на Японию  будет возрастать.  О том, как повлияет на  японский экспорт мировая рецессия, гадать не приходится.  Снижение цен на нефть  может вновь столкнуть CPI ниже нулевой отметки.  Наши аналитики  отмечают высокую вероятность рецессии в  Японии, сохраняя медвежий прогноз по состоянию экономики страны. конечно, снижение ставки Центробанками стран Большой Семерки, включая Японию, имеют смысл, по крайней мере, именно этого от них ждут инвесторы. Однако  у Японии совсем мало места для маневра.  Конечно, власти  также прибегнут к мерам финансового стимулирования, опыт у них есть, но валютный курс при этом приобретет особую значимость, возрастет риск односторонних интервенций на фоне охлаждения экономики.

1. Эффективный курс иены и так слишком низкий   Некоторые полагают, что эффективный курс иены и так слишком низок с исторической точки зрения, поэтому  Японии  не нужны никакие интервенции.  Но это не так.  Да, действительно, сейчас эффективный курс японской валюты на треть ниже, чем в 2000 году.  Но не стоит забывать, что несмотря на супер-слабую иену, Япония  сумела добиться лишь незначительных успехов после длительной депрессии. Невероятно низкий курс иены и высокая зависимость экономики  Японии от экспорта свидетельствуют о том, что  страна  не в самой лучшей форме, и ей будет тяжело пережить этот кризис. Таким образом, низкий эфективный курс не значит, что интервеций не будет.

2. Почти весь  экспортный сектор Японии сдает позиции.   Со временем, экспортный сектор страны переориентировался на страны БРИК, частично ослабив свою зависимость от США (доля экспорта в Штаты сократилась с 28.1% до 20.4%). Однако все крупнейшие рынки Японии - США, БРИК, ЕС и страны азитаского и тихоокеанского региона - на пороге кризиса. Данные по торговому балансу в Японии зафиксировали первый дефицит за последние 26 лет. Возможно, стране удастся вернуться к профициту, но через сокращение импорта, что тоже плохо.

3. Евро/иена - основная проблема для японских экспортеров и институциональных инвесторов.   EUR/JPY потеряла 24% от пиковых значений.  Это серьезная проблема для экспортного сектора, а также для инвестиционных фондов с высокой долей присутствия на рынках евровых активов.  Падение EUR/JPY гораздо страшнее падения USD/JPY.  Поэтому, не исключено, что Минфин будет проводить интервенции именно в паре с евро.

4.Мощные потоки репатриации капитала.  Потрясения на мировых финансовых рынках заставили многих инвесторов репатриировать назад свои капиталы Эта тенденция очень сильна и, возможно, она обречет односторонние интервенции в кроссах с иеной на неудачу.

 

Стивен Иен и Спайрос Андреополус
По материалам Morgan Stanle
Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
11.11.2008


Источник: http://forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=327789
Категория: Экономика и финансы | Дата: 11.11.2008 | Автор: Стивен Иен и Спайрос Андреополус
Просмотров: 978 | Рейтинг: 0.0/0 |
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
 
 
Категории каталога
Экономика и финансы [38]
Маркетинг [7]
Электронные платежные системы [1]
Материалы по платежам в интернет

Поиск на сайте

Выбрать тур:

Новые заметки
  • Самые узнаваемые автомобили
  • Детские городки – это совсем другая игра
  • Без права на приватную переписку
  • Пропеллеровоз
  • Если-б было море чачи
  • Вы ходили на "Причал"? Нет? Ну, скорее же, скорее...
  • Ваше сердце как ключ от сейфа
  • Ходячий памятник старины (ВИДЕО)
  • Леонид Ермольник выходит на сцену
  • Японцы ностальгируют по младенчеству
  • Железный Арни победил метророботов... (ВИДЕО)
  • Останкинская ТВ башня спасает город от разрушительной молнии (ВИДЕО)
  • Не любить тебя невозможно... (ВИДЕО)
  • А фламинго улетели в Танзанию... (ВИДЕО)
  • Грусть, навеянная мастерами

  • Статистика

    Онлайн всего: 1
    Гостей: 1
    Пользователей: 0

    Представительства:

     

    Copyright Lom-Bard.Net © 2019Используются технологии uCoz